什么时候分级基金？
个人认为，分级基金是一个比较失败的设计——尽管在境外市场有比较多的实践。 为什么这么说呢？ 首先，我们要明确分级的目的——是为了风险管控和优化收益。 但问题是，通过拆分的方式来进行风险的管控和获取不同的收益，这实际上是一种被动的方法，它并没有对投资策略本身进行实质性的改变。也就是说，通过分拆来满足风险收益的差异性需求，这不是一个主动的选择。 我们说，通过分拆，基金公司可以调动不同风险偏好投资者的需求。但实际情况是，投资者在选择基金的时候，往往不是根据基金的风险而择取的——因为人们通常对风险没有概念，也不会去特别在意自己到底适合哪一种风险程度的资产；而是根据自己的收益需求进行的。他们可能在关注收益的同时会注意到可能的损失，但他们更多考虑的是自己的资金能不能得到合理的应用，并期待这种应用能够带来预期收益。当一种产品能够满足他们的全部诉求时（比如预期收益高、流动性好），他们并不会关心这到底是不是一只高风险的产品。 而采用分拆的结构，实际上并不能真正达到让基金满足不同投资者需求的目的。因为无论净值如何分化，最终基金还是要以整体财产的形式进行运作和投资，它所面临的市场风险和流动性风险实际上是没有改变的（除非进行整份拆分）。因此从这个角度而言，是否分拆对基金的运行其实没有什么实质性影响。 从另一个角度来说，如果基金真的按照投资者的需求进行了有针对性的调整，效果会不会更好呢？应该说肯定是会的。那么为什么不在基金设计之初就采取更加主动的策略来实现目标呢？ 事实上，现在有很多基金经理已经开始尝试更好的方法了。他们不再单纯依靠判断趋势来获得收益，而是在严格控制风险的前提下，选择更多的策略进行组合构建。从实际效果来看，这种努力已经收到了成效。
所以，我个人认为，在设计基金的时候，应该更多地从策略的角度来进行考虑，而不是简单地通过分拆或者合并来满足不同的需求。只有当我们能够在本质上控制风险并实现收益目标时，分级基金的问题才能够迎刃而解吧。