企业年金亏损吗？
作为国内最早从事企业年金基金行业监管和业务创新的研究人员之一，谈谈自己的理解。 年金基金本质上是一种理财工具，通过集合投资的方式降低单个投资者个人直接投资的风险。根据国际经验，这种金融资产一般收益率较高但是风险较低。 同时因为基金公司等机构投资者参与年金市场需要按照一定比例认购或募集相应产品，所以也会带动整个市场的活跃度，从而形成良性循环。 但凡事都是两面的，年金基金作为一种理财产品，其本质终究是金融资产，有收益就会有风险。
首先我们来看年金基金的底层债券资产。 目前我国的年金基金主要通过委托投资方式主要投资于固定收益资产，根据现有政策，这部分资金不能投资股票、房地产等相关资产。因此从长期来看，年金的预期收益大致与国债的到期收益率相近，大概在3.5%-4%（单利）之间。当然在市场波动的情况下，债券的收益和风险也会有所体现，比如1998年和2008年金融危机时债券市场出现了较大的下跌，但总体来说债券资产还是相对稳定。 如果将时间拉长到几年甚至十几年，债券市场整体的收益还是会大于年化4%的，这一点可以从历次经济危机之后世界主要国家债券市场的表现得到印证。但由于我国现行税收政策，使得年金在领取时候要缴纳20%的个人所得税，如果采用递延纳税的政策，则意味着企业为职工提供的这笔福利要在税后支付，对企业的财务压力会有较明显的影响。
其次我们来谈谈市场波动的情况。 由于企业年金本身是一个分散投资的组合，每个投资者购买的企业年金份额会受到市场上不同资产价格的影响。比如近期A股市场的震荡调整就会影响到企业年金的投资，使得企业年金投资者出现亏损。但是如上所说，由于年金基金通过分批买入、分散投资的原则，单次市场下跌并不会造成年金的总体价值大幅缩水。 但是如果市场持续走低，或者发生类似1998年金融危机等情况，债券市场出现较大跌幅，则企业年金的投资也势必会受到影响而面临本金损失的风险。虽然概率较小，但是这种情况一旦遭遇对企业年金的管理者和投资者来说都将是极大的挑战。