电力龙头企业股票哪些?

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A 股市场目前拥有五大发电集团,分别是华能、大唐、国家能源、国电和新奥。对应的上市公司分别为 华能水电(600025)、大唐发电(601991)、国家能源(600011) 、国电电力(600795)、新奥股份(600877)等。

1.华能水电—市值排名首位 公司是全球装机容量第三大的水电站运营商,拥有雅砻江、大渡河、金川等水力资源,合计储量约4亿吨标准煤,占全国可开发水力资源的3%,是中国西部最大的清洁能源开发商之一。近年来,随着“西电东输”和“北电南送”工程的建设,公司依托资源优势不断发展壮大,业绩稳步提升。

2.大唐发电—盈利水平领先 作为老牌发电企业,大唐发电旗下电厂遍布全国各地,火电装机规模居行业前列;公司还积极发展风电和太阳能等新能源产业,风电装机容量位列央企第二,仅次于国家能源集团。在“能源保供”背景下,公司火力发电需求大幅提升,盈利能力大幅增强,预计明年业绩有望再上一个台阶。

3.国家能源—全球最大煤炭生产商 公司是亚洲最大、世界第二大煤炭生产供应商,同时掌控着中国最大的神华准格尔能源基地,拥有良好的煤电一体化运营模式及产业链优势。随着“双碳”目标提出,我国煤炭消费增速有望持续下降,但考虑出口增长及煤化工等因素,煤炭需求仍然较大。作为国内煤炭产业的领军者,国家能源的盈利空间值得期待。

4.国电电力—风电光伏龙头 国电电力拥有丰富的火电、水电、风电和光伏发电等产能,是我国最早布局海上风电的企业之一,目前已建成投产了广东阳江海上风电场等一批重点项目,总装机容量突破百万千瓦。在“双碳”战略下,风电、光伏将成为未来能源系统的重要组成部分。国电电力具备丰富的项目开发和运营经验,将充分受益于风电、光伏发电增量市场和存量市场的双重拓展。

5.新奥股份—天然气全产业链头部企业 新奥股份是国内率先实现天然气上下游一体化的燃气运营商,构建了完整的天然气产业链条,拥有丰富的项目开发和运营经验。今年以来,随着天然气价格不断飙升,公司经营业绩也不断创下历史新高。考虑到我国天然气消费体量依然较小,在“双碳”目标下,天然气的利用潜力巨大,新奥股份作为行业龙头将充分受益。

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电力行业上市公司家数较多,且行业内部各个子行业差异化较大,难以用一个核心指标涵盖整个行业的估值水平。由于上市公司中火电企业占大多数(2018年末火电企业合计装机容量占整个行业为65%),我们认为用火电估值来衡量整个行业的水平更为合理。

从国外对标情况看,海外龙头电力公司PB、PE分别在1.0-1.5倍和10-15倍,国内估值折价较多,考虑国内政策性降价因素导致ROE较低,以及未来国内市场化交易规模不断扩大,国内龙头PB提升空间较小,但PE存在提升空间。

水电方面,考虑未来国内大水电投产将逐步减少,水电龙头公司业绩具有较好持续性和成长性,水电企业估值中枢应高于火电。目前龙头电力企业估值水平普遍较低,大部分在0.7-1.0倍PB之间,0.8-1.0倍EV/EBITDA之间,低于国外可选对标公司平均估值水平,行业性上涨及电力改革带来阶段性行情均提供估值向上修复空间。

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